O IMPACTO DA INCERTEZA GEOPOLÍTICA NO ENDIVIDAMENTO: EVIDÊNCIA NAS MAIORES EMPRESAS EUROPEIAS

Com a intensificação dos conflitos na Europa de Leste e no Médio Oriente, a incerteza geopolítica manifestou-se, em 2023, como uma das principais preocupações das empresas e mercados. A presente investigação tem como principal objetivo avaliar o impacto da incerteza geopolítica nas decisões de financiamento e estrutura de capital, especificamente na tolerância do mercado ao endividamento empresarial, custos e maturidade da dívida, através de janelas de incerteza semestrais. De forma adicional, é estudado o impacto no book leverage, nos prémios de risco e na celeridade da incorporação da incerteza. Foram ainda analisados os processos dinâmicos e ajustamentos das relações de incerteza previamente verificadas através de regressões MIDAS. A amostra é composta por 250 empresas pertencentes ao STOXX EUROPE 600 no horizonte temporal de 2016 a 2022. Os resultados sugerem um impacto positivo na resposta do mercado ao endividamento das empresas (market leverage) apenas em antecipação do risco geopolítico futuro. Relativamente à preferência dos gestores pelo recurso à dívida como fonte de financiamento (book leverage), verificou-se um aumento significativo em prol dos padrões de incerteza previamente verificados e uma redução em antecipação futura. Adicionalmente, verifica-se um aumento nos custos da dívida, bem como nos prémios de risco exigidos pelos investidores. Quanto à maturidade da dívida, constata-se uma relação positiva considerando os padrões de incerteza passados e uma redução significativa em perspetiva futura. O estudo permite constatar que, a incorporação da incerteza em antecipação futura é realizada mais rapidamente, contudo, para os padrões passados, as regressões MIDAS confirmam a não linearidade dos impactos ao longo dos meses e a tendência de períodos de ajustamento mais longos.