Fatores que influenciam as decisões da estrutura de capital e métodos de avaliação de investimento usados pelos CFOs das empresas portuguesas

O presente trabalho aborda duas temáticas com elevado grau de complementariedade na formação do valor das empresas: 1) A estrutura de capital das empresas; 2) Utilização de modelos de avaliação de investimentos. Tendo como ponto de partida o estudo de Graham & Harvey (2001) ao mercado norte-americano e canadiano, foi realizado um inquérito aos responsáveis financeiros de 142 empresas a operar no mercado português. Os resultados obtidos indicam que a dimensão, a maturidade das empresas e a rendibilidade das vendas afetam negativamente o endividamento. O grau de utilização dos métodos de avaliação de investimento manifestou-se superior no PRC, TIR e VAL. Quanto maior a dimensão e o número de anos de atividade das empresas, maior é o uso do PRC e TIR. A idade dos CFOs influenciou negativamente o uso dos diferentes métodos e a formação dos CFOs mostrou-se determinante para o maior uso dos modelos. A flexibilidade para alterar o rácio de endividamento das empresas evidenciou-se baixo. Foi clara também, uma combinação entre a maturidade da dívida e a vida útil dos ativos. O financiamento através do aumento do capital próprio e por emissão de dívida convertível foi, em geral, pouco utilizado. A Teoria Tradicionalista (Durand), a Teoria do Pecking-Order e a Teoria da Sinalização foram as que obtiveram maior nível de concordância.