Working capital in European companies in different business cycles

O Fundo de Maneio Necessário (WCM) tem vindo a ganhar uma crescente importância ao longo dos anos, nos pontos de foco das estratégias das empresas. Especialmente, quando se considera a mais recente crise financeira e a sua principal consequência, a redução de liquidez providenciada pelas fontes de financiamento. Neste sentido, procuramos entender a relação entre o WCM e a performance das empresas não cotadas, medido através da Rendibilidade dos Capitais Próprios, considerando também a presença de constrangimentos de financiamento e a canalização de investimento entre activos alternativos. Usando uma amostra de 135.005 observações empresa-ano, aproximadamente 19.814 empresas de 25 países da União Europeia cobrindo o período de 2008-2017. Os nossos resultados mostram que empresas com maiores montantes de financiamento dedicados a Working Capital (WC) afectam negativamente a sua performance. De salientar que, as empresas que sintam maior pressão em obter liquidez internamente sofrem mais com pequenas alterações no investimento de WC. Concluímos também que, em períodos de crise, empresas com menores recursos que sejam possíveis ser usados como colateral apresentam maior risco de prejudicar a sua rendibilidade ao aumentarem os montantes dedicados a WC. Finalmente, em períodos de crise, o efeito negativo na performance proveniente de investir em WC, enquanto financiam também outros activos, é atenuado devido à diminuição de oportunidades de investimento nestes últimos.