O IMPACTO DO FIM DA ISENÇÃO EM SEDE DE IMT PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO AO NÍVEL DO MERCADO DE CAPITAIS

O presente estudo investiga o impacto que a recente proposta de fim da isenção fiscal em sede de IMT para os Fundos de Investimento Imobiliário (FIIs) tem nas suas rendibilidades e analisa as suas consequências ao nível do investimento no mercado de capitais. Analisamos 19 fundos que representam cerca de 56% do valor líquido global dos FIIs em atividade em Portugal e 36% do valor sob gestão de toda a indústria. Começamos por fazer uma análise descritiva do comportamento dos mercados imobiliário e acionista entre 2008 e 2019, em Portugal. Quantificamos o impacto da aprovação da proposta supramencionada para o período entre 2016 e 2018. Por fim, procedemos ao estudo das correlações entre o mercado imobiliário e o mercado acionista com e sem reflexão desta medida fiscal, para o mesmo período, no sentido de analisar possiveís alterações no comportamento dos mercados. Tendo em conta que o período em análise inclui o período de crise financeira vivido em Portugal, executamos uma análise por subperíodos: pré-crise (2008 e 2009), crise (2010 a 2014) e pós-crise (2015 a 2019). Concluímos que a aprovação do fim da isenção em sede de IMT acarreta quedas significativas nas rendibilidades oferecidas pelos FIIs e influencia a dinâmica e comportamento dos mercados imobiliário e acionista. Contribui para o aumento da correlação entre os mesmos e, como tal, para a diminuição do potencial do imobiliário como fator de diversificação do risco de um portfolio composto por ações.