As medidas de desempenho Non-GAAP mais valorizadas pelos investidores europeus

O principal objetivo deste estudo passa por determinar quais as medidas de desempenho non-GAAP mais valorizadas pelos investidores europeus. Para tal, foram analisadas 2005 empresas cotadas europeias durante um período de 11 anos (2008 a 2018). Foram desenvolvidos dois modelos baseados na metodologia de Barton et al. (2010), adaptada por Aliabadi et al. (2013) e aplicada para as medidas non-GAAP por forma a identificar qual a mais relevante, sendo que um dos modelos mede a relação entre o Return e as várias medidas non-GAAP (ótica de curto-prazo) e o outro a relação entre as mesmas e o rácio Tobin?s q (ótica de longo-prazo). Em ambos os casos o R^2 Ajustado é utilizado como proxy do valor relevante, tendo sido também realizada uma análise adicional com base nos Coeficientes de Regressão das variáveis de interesse. Os resultados obtidos, através da análise dos R^2 Ajustados e dos Coeficientes de Regressão, sugerem que o valor relevante das várias medidas de desempenho non-GAAP varia entre as óticas de curto-prazo e longo-prazo, dado que o Free Cash Flow (FCF) é, em geral, a mais valorizada pelos investidores no curto-prazo, enquanto no longo-prazo são as Earnings Before Interests and Taxes (EBIT), para ambas as análises. Contudo, em nenhuma dessas análises foi possível identificar uma medida que fosse valorizada unanimemente em todos os países ou indústrias estudadas, verificando-se que após a eclosão da recessão económica na Europa, a perceção dos investidores face à medida non-GAAP com maior valor relevante sofreu alterações em ambas as óticas.