Quais as medidas de desempenho mais valorizadas pelos investidores na Europa?

O objectivo geral deste estudo consiste em determinar quais as medidas de desempenho mais valorizadas pelos investidores a nível europeu. Para tal foram analisadas 1146 empresas cotadas europeias durante um período de 12 anos (2005 a 2016). Por forma a identificar a medida de maior relevância, foram desenvolvidos dois modelos empíricos baseados na metodologia desenvolvida por Barton et al. (2010) e adaptada por Aliabadi et al. (2013), medindo um dos modelos a relação entre o Return e as várias medidas contabilísticas e o outro a relação entre as mesmas e o Tobin Q. Em ambos os casos o R² Ajustado é utilizado como proxy do valor relevante, tendo sido também realizada uma análise adicional com base nos Coeficientes de Regressão das variáveis de interesse. Os resultados obtidos sugerem que o valor relevante das várias medidas contabilísticas varia entre as ópticas de curto-prazo (Return) e longo-prazo (Tobin Q), uma vez que o Return on Equity (ROE) é, em geral, a medida mais valorizada pelos investidores no curto-prazo, enquanto no longo-prazo é o Return on Assets (ROA). No entanto, em nenhuma das análises foi possível identificar uma medida que fosse valorizada de forma consensual em todos os países ou indústrias estudadas, tendo-se verificado que após a instalação da recessão económica na Europa a percepção dos investidores face à medida de desempenho com maior valor relevante sofreu algumas alterações, passando as medidas calculadas com base nos resultados a ser menos valorizadas pelos mesmos.