Earnings Quality and Investment Efficiency: European Evidence

O objetivo deste estudo é investigar o impacto da qualidade dos resultados na eficiência de investimento em empresas Europeias, cotadas e não cotadas. A amostra, retirada da base de dados Amadeus, é composta por 6921 empresas de 19 países. A eficiência do investimento é baseada no modelo de oportunidades crescentes de Biddle et al. (2009), expandido por literatura subsequente, e a qualidade dos resultados é medida usando o modelo de Dechow e Dichev modificado por McNichols (2002). Os resultados obtidos são significativos, e mostram que uma maior qualidade dos resultados está relacionada com uma maior eficiência de investimento, medida pelos desvios do nível ótimo. Estes resultados verificam-se quer considerando o valor absoluto destes desvios, quer considerando os cenários de subinvestimento (desvios negativos) ou sobreinvestimento (desvios positivos). O efeito do nível de caixa e endividamento foi igualmente considerado nesta relação, observando-se uma influência significativa.