REGIMES DE DEMANDA E INSTABILIDADE NA UEM: UMA ANÁLISE PÓS-KEYNESIANA DO ENDIVIDAMENTO NAS ECONOMIAS DO SUL

A presente dissertação apresenta uma análise empírica sobre a relação entre os diferentes regimes de demanda e crescimento manifestada através do endividamento dos setores produtivos dos países de Sul e do influxo de capitais provenientes dos países superavitários, conforme defendido pela literatura pós-keynesiana. Interessa examinar se existe uma relação desestabilizadora entre os regimes e compreender a sua interação. Ademais, busca-se esclarecer se as relações estudadas são unilaterais ou bilaterais, o sentido da causalidade, e estudar uma possível mudança de regime experimentada pelos países de Sul após a crise financeira internacional. O trabalho se vale de duas abordagens metodológicas para analisar a relação de interesse através da causalidade de Granger aplicada a um VAR aumentado (LA-VAR) para Grécia, Espanha, Itália e Portugal: análise da amostra completa e estudo da variação temporal da causalidade de Granger. Foram encontradas evidências que corroboram a teoria pós-keynesiana dos regimes de demanda e instabilidade na Zona do Euro. Encontrei evidências favoráveis a hipótese de instabilidade resultante da interação entre os regimes. Em todos os casos, verificamos causalidade unidirecional entre o endividamento privado e o influxo de capitais. Também de maneira transversal, não foi verificada qualquer relação entre o endividamento público e o influxo de capitais. Os resultados também sustentam a existência de um mecanismo de transmissão do endividamento privado para o público. Por fim, concluí que as relações estudadas são variegadas, não havendo provas tão claras sobre a mudança dos regimes, conforme defende a literatura. De todo modo, foi verificada uma intensificação da causalidade no período da crise financeira e início da crise do euro, o que indica uma demarcação mais intensa dos regimes na primeira metade da amostra.