EQUITY RESEARCH: WHITBREAD PLC

ING The following Equity Research project presents the valuation of Whitbread PLC and respects the format proposed by the CFA Institute. This research is issued considering only publicly available information up until August 8th, 2022 and, therefore, any event or information available after this date has not been considered. This project is designed to enhance a potential investor’s knowledge of the Company as well as the hospitality industry. Moreover, it presents the recommendation for the Company’s shares on March 1st, 2024, the valuation methods used to reach such recommendation, and describes the risks associated with the Company. Whitbread is a multinational British hotel and restaurant company and the owner of Premier Inn, the UK’s biggest hotel brand. It has a market capitalization of £5,412M as of August 8th, 2022, total revenues of £1,703M and total assets of £9,567M as of March 2022. This budget / midscale Company currently owns 876 hotels and divides its operations between UK and Germany. Whitbread stands at a BUY recommendation with a price target of £32.68 for March 1st, 2024, obtained using the Weighted Average Cost of Capital (WACC) method, representing an upside potential of 22% or a potential annualized return of 14%, against the closing price on August 8th, 2022, of £26.79. To complement the analysis, additional methods were performed, namely: Flow to Equity, Adjusted Present Value (APV), Dividend Discount Model and Relative Valuation, which yielded similar price targets ranging from £31.69 to £36.75. Due to the industry’s volatility and dependence on macroeconomic factors, a medium risk classification has been considered for the valuation. To conclude the research, a Sensitivity Analysis and Monte Carlo Simulation were performed on the Price Target, considering changes in the WACC, Long-term Sustainable Growth Rate and RevPAR. PT O projeto que se segue contém uma avaliação da Whitbread PLC, elaborada em conformidade com as recomendações do CFA Institute. Apenas foi considerada informação pública disponível até 8 de Agosto de 2022, pelo que qualquer evento ou informação após esta data não foi considerada. Este projeto destina-se a ampliar o conhecimento de um potencial investidor sobre a empresa e a indústria hoteleira. Adicionalmente, apresenta a recomendação de investimento para a data de 1 de Março de 2024, indica os métodos utilizados para obter esta a recomendação, e descreve os riscos associados à empresa. A Whitbread é uma empresa multinacional britânica de hotéis e restaurantes e proprietária da Premier Inn, a maior marca de hotéis do Reino Unido. Em Março de 2022 tinha um market capitalization de £5,412M, um valor de receitas totais de £1,703M e um total de ativos de £9,567M. Esta empresa “budget/midscale” atualmente reúne 876 hotéis e divide as suas operações entre o Reino Unido e a Alemanha. A Whitbread tem uma recomendação de investimento de Compra, com um preço-alvo calculado através do modelo WACC de £32.68 para Março 2024, representando um potencial de valorização de 22% ou um potencial retorno anual de 14% face ao preço de £26.79 do dia 8 de Agosto de 2022. De modo a complementar a análise, foram utilizados os seguintes métodos: Flow to Equity, Adjusted Present Value (APV), Dividend Discount Model e Método dos Múltiplos Comparáveis, resultando em preços que variam entre £31.69 e £37.75. Sendo a indústria hoteleira uma indústria cíclica e por isso dependente de fatores macroeconómicos, uma classificação de risco médio foi considerada para este investimento. Para concluir o projeto, uma Análise de Sensibilidade e uma Monte Carlo Simulation foram realizados ao preço-alvo, considerando alterações do WACC, Taxa de Crescimento a Longo Prazo e do RevPAR.