EQUITY RESEARCH: SIEMENS GAMESA RENEWABLE ENERGY

A Siemens Gamesa é uma empresa hispano-alemã de engenharia eólica com sede na Biscay, em Espanha. A empresa opera em três segmentos principais: Onshore, Offshore e Operação e Manutenção (Serviço), e tem uma presença global, prestando serviços em mais de 90 países. Este relatório difere ligeiramente de um relatório típico de Equity Research, no sentido em que não foi apresentada qualquer recomendação. Durante a elaboração do MFW, Siemens Energy adquiriu por inteiro a Siemens Gamesa e as acções da SGRE foram retiradas da Bolsa de Madrid. Tendo em conta este facto, avaliei a aquisição como Fairly Valued, uma vez que a diferença entre o preço de aquisição e o meu preço-alvo foi de 0,76%. As metodologias de avaliação utilizadas foram o modelo DCF (utilizando o FCFF) e a Avaliação por Múltiplos (utilizando EV / Vendas). A ênfase foi colocada no método DCF, e o meu preço-alvo final (€18,19/Sh.) foi o resultado de uma análise abrangente e pormenorizada das previsões (até 2027). Os principais factores de investimento da SGRE são: i) posição de liderança mundial no sector Offshore, ii) operações muito geograficamente diversificadas e iii) sinergias e estratégias de otimização de custos impulsionadas pela integração total da Siemens Energy. Em termos de risco, a empresa e o sector em geral devem centrar-se especialmente no risco regulatório. As preocupações com a poluição sonora, os acidentes relacionados com os parques eólicos e o facto de as turbinas não serem recicláveis podem ser um obstáculo num futuro próximo no que respeita à atribuição de subsídios públicos. Do ponto de vista tecnológico, a empresa corre também o risco de as suas soluções se tornarem obsoletas, o que é normal numa indústria embrionária e de ritmo acelerado. O maior ponto de interrogação sobre o futuro da SGRE reside no seu nível de endividamento. Quando comparado com os seus pares, o nível de solvência da empresa é preocupante, especialmente tendo em conta as necessidades de investimento para os próximos anos. A desalavancagem não é apenas a chave para o sucesso futuro, mas pode também ser a única hipótese de sobrevivência num sector com tão capital-intensivo.