Equity Research NOS SGPS SA: An Integrated Value Approach

O presente documento consiste num relatório de Equity Research sobre a NOS SGPS, S.A. (NOS.LS). A NOS é uma empresa líder no setor de telecomunicações em Portugal, oferecendo uma variedade de serviços, incluindo TV por subscrição fixa, Voz por subscrição fixa, Banda larga por subscrição fixa, Telemóvel, IoT e serviços de Gestão de Dados. Neste relatório é emitida uma recomendação de Compra para a NOS, com um preço-alvo de €4,15/ação para o final de 2024. Este valor foi alcançado através de um modelo DCF baseado no FCFF, utilizando uma abordagem Sum-of-the-Parts para cada segmento (Telecomunicações e Audiovisuais e Cinema). Esta avaliação representa um potencial de valorização de 27% em relação ao preço de encerramento de €3,27 em 12 de janeiro de 2024, com um risco médio-baixo. Para apoiar esta análise, foram desenvolvidos outros métodos, como a Avaliação Relativa, bem como uma série de testes de sensibilidade. Este relatório foi utilizado para o CFA Institute Research Challenge em Portugal. Para complementar a pesquisa original usada na competição, foi adotada uma nova abordagem para encontrar um proxy para o Valor Integrado da empresa. Este conceito vai além do cálculo tradicional do valor financeiro ao estender o seu âmbito para incluir dimensões ambientais e sociais. A análise foi conduzida atualizando o modelo presente no livro Corporate Finance for Long-Term Value (Schoenmaker e Schramade, 2023) e aplicando-o ao caso específico da NOS. Os resultados indicam que a recomendação anterior de Compra permanece válida. Note que este relatório contém apenas informações públicas até 12 de janeiro de 2024.