Earnings Management and Acquirers Preceding Acquisitions in Europe

O presente estudo analisa o comportamento por parte de empresas europeias cotadas e não cotadas quanto à prática de gestão de resultados. A amostra é constituída por 409 empresas adquirentes que anunciaram e completaram negócios de fusões e aquisições entre 2009 e 2016. Das 409 transações completadas, 29% dizem respeito a pagamentos em ações, enquanto 71% configuram pagamentos em dinheiro. Os accruals foram estimados através da versão modificada do modelo de Jones, de forma a poder ser obtida a componente de accruals discricionários como medida de gestão de resultados. A amostra testada englobou 400 empresas adquirentes, e 400 empresas match que não participaram em negócios de fusões e aquisições durante o período da amostra. Os resultados obtidos mostram uma fraca evidência quanto ao facto de os gestores manipularem os resultados no sentido ascendente, durante o período anterior à data do anúncio da transação. Estes resultados parecem estar em linha com os obtidos por Erickson & Wang (1999) e Koumanakos et al. (2005) em que não houve uma antecipada gestão de resultados por parte das empresas adquirentes que pagaram fusões e aquisições em dinheiro.