Contingent Convertible (CoCos) Bonds: an analysis of embedded options

A última crise financeira provou a incapacidade dos produtos que absorvem perdas e a necessidade de reforçar os níveis de capital das instituições financeiras. Nesse sentido, um novo produto híbrido foi lançado em 2009 ? Obrigações Convertíveis Contingentes. O seu objetivo é serem convertidas automaticamente em ações ou levarem um corte no seu valor nominal quando uma certa condição ocorre. Neste estudo, uma das abordagens possíveis, Equity Derivatives, relativas à avaliação dos CoCos é estendida dos produtos que são convertidos em ações para os que levam um corte no valor nominal. Através de uma análise de sensibilidade aos parâmetros, é demostrada a grande variabilidade do preço, mesmo usando o modelo de Black-Scholes. Através de uma simulação de Monte Carlo, estes produtos apresentam uma baixa probabilidade de atingirem o trigger mas, quando o atingem, as perdas são elevadas, principalmente para os produtos que levam um corte no valor nominal. Por último, é aplicado o modelo a produtos reais e este apresenta uma sobrestimação nos preços por contraste aos preços de mercado.