Equity Research Sonae SGPS SA: Replicating Soane's Portfolio

O presente documento consiste num relatório de Equity Research sobre a Sonae SGPS, S.A. (SON). Este relatório foi utilizado para a competição do CFA Research Challenge local (Portugal), no qual a equipa obteve o 2º lugar. É favor notar que este relatório contém apenas informações públicas até ao dia 14/01/2021. Além da investigação apresentada durante o concurso, este relatório contém um capítulo adicional que tenta replicar a carteira da SONAE para o ano fiscal de 2019. Explora a lição "do-it-yourself" relativa à eficiência dos mercados, avaliando se a empresa deve ou não diversificar em nome do investidor. Descobriu-se que para FY19 o Novo Portfólio superou a SONAE numa base de risco ajustado. Este dado pode representar uma proxy que justifique a aplicação de um desconto de conglomerado, prática corrente na indústria de gestão de ativos. A SONAE é um conglomerado português, composto por oito unidades de negócio (BU) que variam desde o retalho alimentar e não alimentar até ao imobiliário comercial e telecomunicações. Para avaliar o conglomerado foi utilizada uma abordagem de soma das partes, na qual se aplicou o método de Discounted Cash Flow para a maioria das unidades de negócio, refletindo de forma abrangente todos os fatores catalisadores de valor. A avaliação gerou uma recomendação de compra com um preço-alvo de 1,25 EUR/ação para 2021YE, com um potencial ganho de capital de 75% a partir do preço de fecho de 15 de Janeiro de 2021 de 0,71 EUR, com um risco médio a baixo. Para apoiar o caso base do relatório, foram também aplicados outros métodos, tais como a Avaliação Relativa.