Testing the random walk hypothesis with variance ratio statistics

Esta dissertação tem como objetivo testar a hipótese de passeio aleatório na curva das yields relativa ás obrigações do tesouro dos Estados Unidos da América para o period entre 1980 e 2014. Para alcançar este objetivo e após revisão da literatura foram efectuados testes de variância e de raiz unitária considerados os mais indicados e poderosos. Os dados necessários para a realização deste estudo foram recolhidos tendo por base um estudo da Reserva Federal dos Estados Unidos da América, que efectua cálculo das yields desde 1961 até ao presente. O método escolhido para obter os resultados referentes à raiz unitária foi o Augmented Dickey-Fuller Unit Root Test e para os testes de variância foram usados: Chow Denning (1993) multiple variance test, Joint wright multiple version of Wrights rank and sign tests e Choi (1999) Automatic Variance ratio. A amostra inclui mais de 8000 observações para cada uma das yields estudadas(1,5,10 e 20 anos Zero-Coupon e Par Yields) durante um período de 34 anos. Os resultados permitiram a detecção de diversos periodos em que o passeio aleatório nas yields das obrigações do tesouro Norte-Americano é real mas também outros em que isso não se verificou. Para isso efectuámos uma análise comparativa entre os resultados dos testes de variância e eventos marcantes na economia americana entres os quais decidimos destacar 3 períodos: a década de 80, a expansao económica dos anos 90 até inicio do século XXI e o pós-crise de 2008 onde é implementado o quantitative Easing.