Equity Research: Jeronimo Martins SGPS SA

O presente relatório Equity Research foi escrito em linha com o formato recomendado pelo CFA Institute e considera a informação pública disponível para a Jerónimo Martins até ao dia 8 de Setembro de 2021, qualquer informação posterior não foi considerada. O Jerónimo Martins é um grupo internacional de retalho alimentar baseado em Portugal, principalmente na área da distribuição alimentar, conta com mais de 225 anos de existência e uma posição líder no mercado da Polónia. As motivações que me levaram a escolher esta empresa tiveram a ver com a Jerónimo Martins ser um grupo icónico no meu ponto de vista, com um forte legado e história, e também devido à minha vontade em avaliar uma empresa pertencente ao PSI20. Este relatório inicia-se com uma descrição do negócio e apresentação do grupo, também uma análise aos segmentos e estratégias e uma breve história do grupo. Seguidamente, a gestão do grupo é descrita incluindo uma secção dedicada a ESG. Posteriormente, uma análise da indústria do retalho e distribuição alimentar, incluindo tendências, cenários económicos, procura e oferta, custos e receitas. Adicionalmente, a posição competitiva da indústria é analisada através recorrendo à análise SWOT, Pestel e 5 forças de Porter. De forma a proceder à avaliação, foram utilizados métodos de avaliação de empresas absolutos e relativos. Segundo o Free Cash Flow to the Firm, o preço alvo estimado para o final do ano de 2021 foi de €20.86 representando um potencial de 16% relativamente ao preço de fecho do dia 8 de Setembro de 2021. Para suportar a avaliação, outros métodos fora usados tais como o Free Cash Flow to Equity (FCFE), Adjusted Present Value (APV), Dividend Discount Model (DDM) e a avaliação relativa com a utilização de múltiplos calculados através do grupo de empresas comparáveis. Por fim, os riscos associados ao preço alvo foram analisados através de uma matriz de risco, criação de cenários para as taxas de crescimento das receitas, análises de sensibilidade para a taxa de custo de capital médio ponderado (WACC) e a taxa de crescimento de longo-prazo (g) e por último, uma simulação Monte Carlo usando o add-in Oracle Crystal Ball. Tendo em conta um preço alvo de 20,86 € com um potencial de 16%, uma atividade sólida na Polónia, projetos de expansão futuros e boas projeções para o negócio do grupo na Colômbia, a recomendação para a Jerónimo Martins é de Comprar com médio risco.