Determinants of Start-Ups Capital Structure

O objetivo deste trabalho é analisar os determinantes mais relevantes da estrutura de capital inicial de novas empresas, através do desenvolvimento de um estudo empírico. A estrutura de capital tem sido a ser um dos temas mais controversos na literatura financeira. Embora haja uma grande quantidade de estudos empíricos e teóricos sobre este tema, não há ainda acordo na escolha da estrutura ótima de capital. Grande parte dos estudos concentra-se em empresas estabelecidas, negligenciando o tema das novas empresas. Recentemente, final dos anos 90, estudos sobre a estrutura de capital começaram a abordar o tema start-ups e pequenas empresas. Neste sentido, combinando dados financeiros de empresas e dados do fundador, que contêm informações detalhadas sobre as start-ups Portuguesas ao longo do período 2004 a 2009, a influência de fatores como o tamanho, a estrutura de ativos, o crescimento e as características dos fundadores na estrutura de capital inicial de start-ups foram analisadas. Os resultados confirman a hipótese de que o tamanho e a estrutura de ativos têm um impacto positivo sobre a estrutura de capital das start-ups, enquanto que o crescimento tem uma relação negativa. Esses resultados são consistentes com a teoria do pecking order que refere os problemas de assimetria de informação e a teoria do trade-off que refere os problemas de agência. O nível de significância e o impacto das características dos fundadores, nomeadamente a experiência no setor, regional e empresarial, educação, idade e género na estrutura de capital inicial das start-ups varia muito, não fornecendo resultados consistentes.