A Relação entre os spreads dos CDS e os spreads das Yields das Obrigações do Tesouro: Os Casos de Portugal, Grécia e Espanha

Resumo Tanto o mercado de Credit Default Swap, quanto o de Obrigações negoceiam o risco de crédito da entidade de referência. Assim, de acordo com a lei do preço único, não deveriam ocorrer grandes diferenças entre os spreads dos CDS e das Yields das Obrigações para o mesmo prazo. Ou seja, não deve existir oportunidades de arbitragem ao negociar os dois instrumentos. Este estudo tem como objectivo evidenciar o comportamento dos Spreads dos CDS e das Yields das Obrigações para três entidades soberanas da Zona Euro (Portugal, Grécia e Espanha), no período entre 1 de Janeiro de 2007 a 23 de Fevereiro de 2011. Este período é marcado por dois grandes acontecimentos: A crise financeira internacional e a crise de dívida soberana na Europa. Para alcançarmos o objectivo proposto, a análise foi feita em três períodos, de 1 de Janeiro de 2007 até 23 de Fevereiro de 2011 (período I), de 1 de Janeiro de 2007 a 31 de Dezembro de 2009 (período II), e por último, tem inicio em 1 de Dezembro de 2010 e termina em 23 de Fevereiro de 2011, que corresponde ao período III. Através do teste de cointegração de Johansen, os resultados indicam que em nenhum dos períodos existe uma relação de equilíbrio de longo prazo entre os Spreads dos CDS e das Yields para os três países, sugerindo que pode existir oportunidades de arbitragem.