Effects of MiFID II: Corporate Governance as a Mitigating Factor for Sell-Side Analysts Coverage

Este artigo analisa se a governança corporativa tem um efeito atenuante para a decisão dos analistas sell-side de seguir uma empresa após a implementação da Diretiva de Mercados em Instrumentos Financeiros (MiFID II). Estudos anteriores descobriram que a nova legislação diminuiu o número de analistas que seguem empresas cotadas de menor dimensão com menor participação de investidores institucionais. Este efeito levou a participantes no mercado de capitais argumentarem que a assimetria de informação aumentou como efeito da MiFID II. Este estudo analisa se é possível testar esta hipótese através do recurso a métodos quantitativos, cobrindo observações antes e depois da implementação da MiFID II. A hipótese testada é que os analistas tendem a seguir empresas com maior nível agregado de governança corporativa e que sua tendência aumentou após a implementação da MiFID II. Os resultados mostram que o nível agregado de governança corporativa tornou-se num fator menos importante após a implementação da MiFID II, considerando o número de analistas que seguem uma empresa. Os resultados também mostram que o nível agregado de governança corporativa está positivamente associado à diminuição da cobertura dos analistas após a MiFID II. Este estudo conclui que podem haver outros fatores a serem considerados pelos analistas após a introdução da MiFID II. O período em análise é relativamente curto, uma vez que MiFID II foi implementado em 2018, pelo que o efeito total da introdução da Diretiva pode ainda não ter sido capturado.