Selecção de títulos e timing em fundos accionistas Portugueses

O presente trabalho pretende avaliar e comparar o desempenho de fundos acionistas portugueses, que investem no mercado português, europeu e internacional, utilizando modelos de desempenho global e modelos de timing nas suas versões incondicionais e condicionais. A avaliação do desempenho global far-se-á através da medida de Jensen (1968) e na avaliação das capacidades de seletividade e timing serão utilizados os modelos de Treynor e Mazuy (1966) e Henriksson e Merton (1981). Estes modelos avaliarão o desempenho dos gestores, quer tendo em conta apenas um único fator de risco (risco de mercado), quer considerando três fatores de risco adicionais (os fatores de Fama e French e de Carhart). No contexto da condicionalidade, serão introduzidas outras variáveis aos modelos anteriores. A utilização dessas variáveis permitirá avaliar o seu impacto nas estimativas do desempenho e aferir quanto à existência de alfas e betas variáveis ao longo do tempo. Os resultados sugerem que os gestores de fundos não são capazes de superar o mercado, evidenciando desempenhos negativos ou neutros durante o período em análise, independentemente do uso de versões incondicionais ou condicionais. De uma maneira geral, as estimativas de desempenho pioram nos modelos condicionais unifatoriais de desempenho global e de timing face às versões incondicionais e melhoram nos modelos condicionais multifatoriais de desempenho global e de timing face às versões incondicionais. Os modelos condicionais denotam um aumento no seu poder explicativo e verifica-se alguma evidência de betas, mas não de alfas, variáveis ao longo do tempo, sobretudo em função da variável dividend yield.