Credit dependencies: an analysis of European CDS and CDO contracts

Este estudo tem como objetivo estudar o mercado europeu de CDS e CDO. Através de uma análise econométrica estimaremos a relevância de diversas variáveis para explicar o logaritmo das primeiras diferenças dos spreads das tranches do CDO baseado no iTraxx Europe 5-year. Assim, a nossa amostra é composta por dados diários desde Fevereiro de 2005 até Fevereiro de 2012 das tranches do iTraxx Main 5-year e de proxies para os riscos de crédito, taxa de juro, liquidez e para a volatilidade de mercado e rendibilidades do mercado acionista. Para aferir se houve alterações significativas no mercado Europeu de CDO depois da crise financeira, estimaremos duas regressões adicionais, onde na primeira utilizaremos uma dummy temporal para isolar os períodos antes e depois da crise e na segunda outra dummy temporal para isolar o período após a falência do Lehman Brothers. As nossas principais conclusões são que as proxies para os riscos de crédito e de taxa-de-juro, bem como a volatilidade de mercado são relevantes em todas as tranches para a totalidade do período da amostra. Além disso, as rendibilidades do mercado acionista e o declive da estrutura temporal parecem assumir uma maior relevância para explicar as tranches do CDO depois da crise financeira de 2007.