Equity Research: ExxonMobil Corporation

A ExxonMobil Corporation (“ExxonMobil ou “Empresa”) é a maior empresa cotada de oil & gas totalmente integrada a nível mundial cujas principais actividades incluem i) prospecção, pesquisa e produção de petróleo e gás natural; iii) refinação e marketing de produtos petrolíferos; e, iii) produção e comercialização de produtos petroquímicos. Neste relatório é emitido uma recomendação de MANTER para a ExxonMobil, com um preço alvo de $75,5/acção no final de 2022, o que representa uma valorização potencial de 20% em 18 meses (TIR de 12.7%), face ao preço de fecho de $63,08/acção, a 30 de Junho de 2021, mas com risco elevado. A recomendação da empresa é essencialmente explicada por: i) uma estratégia de disciplina no investimento; ii) forte carteira com rentabilidades atractivas; e, iii) reservas provadas significativas. Não obstante, as acções da ExxonMobil estão a ser transaccionadas a desconto, sendo maioritariamente explicado por; i) alta volatilidade dos preços do petróleo e gás natural; ii) incerteza relativamente ao crescimento económico mundial; e, iii) ambiguidade sobre a transição energética do sector e a controversa posição histórica da Empresa sobre estas matérias, em particular sobre temas ambientais. A avaliação da ExxonMobil foi efectuada através do modelo FCFF (seguindo uma abordagem integrada bem como da soma de todas as partes) que foi complementada com outros métodos absolutos, nomeadamente, FTE, CCF, DDM e NAV. Esta avaliação encontra-se sujeita a vários riscos significativos. Para além da elevada sensibilidade às alterações dos preços das commodities, a transição energética representa uma ameaça significativa às operações da ExxonMobil. Contudo, a ExxonMobil encontra-se a reforçar a sua resiliência, investindo significativamente no desenvolvimento de novas tecnologias para mitigar os riscos da transição energética, nomeadamente, CCS, células de combustível, hidrogénio e biocombustíveis. No entanto, reservas permanecem entre os accionistas activistas, atendendo às controvérsias ambientais da ExxonMobil e as baixas pontuações nos índices ESG, o que sugere que deverão ser realizados esforços adicionais por parte da Empresa, de modo a endereçar estes temas.