HOW DOES WORKING CAPITAL MANAGEMENT AFFECT FIRMS´ PROFITABILITY? - EVIDENCE FROM PORTUGAL

Este estudo examina a relação entre working capital management (WCM) e a rentabilidade das empresas em Portugal. Recorremos a uma base de dados, que combina informação financeira das empresas com dados do empregado-empregador, para o período de 2004 a 2009, obtendo uma amostra de 106,961 observações num total de 41,536 empresas. Tal como em outros estudos, examinamos a existência de uma relação não-linear entre WCM e a rentabilidade, mas também como a relação não-linear é afectada pelas características demográficas e educacionais do CEO e da empresa, de acordo com a idade, a dimensão, o sector industrial e a localização. A relação entre o WCM e a rentabilidade é testada através da metodologia panel data, aplicando modelo Efeitos Fixos com resíduos padronizados robustos. Os resultados demonstram a existência de uma relação côncava entre WCM e a rentabilidade, indicando a existência de um nível óptimo de investimento em working capital que permite maximizar a rentabilidade. As características demográficas e educacionais do CEO estão positivamente relacionadas com a rentabilidade das empresas, onde CEOs masculinos, Portugueses, de maior idade e com maior nível educacional apresentam empresas mais lucrativas. A idade, dimensão, industria e localização influencia o nível óptimo de WCM que maximiza a rentabilidade. Assim, para empresas com um nível de WCM inferior ao óptimo, por forma a aumentar a rentabilidade devem aumentar o investimento em WCM dado a existência de uma relação positiva entre as variáveis para baixos níveis de working capital.