Equity Research NOS SGPS SA: User-Based vs Mainstream Valuation

Este relatório realiza um Equity Research sobre a NOS S.G.P.S., S.A. e também inclui uma análise de metodologias alternativas de avaliação baseadas em métricas de clientes/subscritores. Nomeadamente, uma User-Based Valuation adaptada do artigo de Aswath Damodaran “User and Subscriber Businesses: The Good, the Bad and the Ugly” e uma Customer-Based Corporate Valuation baseada no artigo de Daniel McCarthy & Fernando Pereda “Assessing the Role of Customer Equity in Corporate Valuation: A Review and a Path Forward”. O objetivo desta pesquisa adicional foi fornecer uma reflexão mais precisa sobre o valor da empresa, comparando métodos tradicionais de avaliação e a possível aplicabilidade dos métodos de avaliação baseados nos subscritores da empresa. Para avaliar esta empresa, foi empregue uma abordagem de Sum-of-Parts, onde uma análise de fluxo de caixa descontado foi desenvolvida para cada um dos segmentos de negócios (Telco & A&C). A avaliação gerou uma recomendação de compra com um preço-alvo de €4,15/ação para o final do ano de 2024, com um potencial de valorização de 27% em relação ao preço de fecho de €3,27/ação a 12 de janeiro de 2023, com risco médio a baixo. Para apoiar o caso base do relatório, outros métodos como Avaliação Relativa, DDM e APV foram aplicados