Abordagem de Opções Reais: A Opção de Desenvolvimento e o Valor do Terreno

A comummente aceite abordagem do valor atualizado líquido para a avaliação de ativos imobiliários e investimentos imobiliários pode não ser a mais adequada por não captar as incertezas dos investimentos. Por outro lado, a abordagem do valor atualizado líquido ignora a flexibilidade de gestão. Em propriedades para a promoção imobiliária esta flexibilidade materializa-se na decisão de início da promoção, no faseamento da promoção, no abandono da promoção, entre outros graus de liberdade. Uma abordagem alternativa, que permita incorporar no valor da propriedade esta flexibilidade e a incerteza quanto ao preço de venda e o custo de desenvolvimento, usa as opções reais para a avaliação destes ativos. Esta tese utiliza a estrutura teórica de option-pricing para avaliar a opção real de desenvolvimento e a opção de diferimento da promoção em terrenos do mercado imobiliário de Lisboa. Neste estudo, identifica-se um prémio da opção de desenvolvimento, que valorize a opção de diferimento, com valor médio de 27,38%.