Calibration of Term Structure Models - analysis of the impact of the 2007-2012 Financial crisis

O BCE (Banco Central Europeu) analisa diariamente, a estrutura temporal das taxas de juro (yield curve). Nessa análise é utilizado o modelo de Svensson (1994) para calibrar a yield curve para a zona euro, usualmente denominada default-free yield curve. Com base no histórico dos parâmetros do modelo de Svensson (1994) disponibilizado pelo BCE, as default-free yield curve são calibradas, em cada dia útil, no período de 6 de setembro de 2004 a 2 de março de 2015. É realizada uma análise de componentes principais (ACP) da default-free yield curve e uma análise de quebra de estrutura da evolução temporal dos parâmetros do modelo de Svensson (1994). As duas análises realizadas têm como objetivo perceber o impacto da crise na calibração da default-free yield curve. São calibradas as yield curves para a Alemanha e para os países periféricos da zona euro: PIIGS (Portugal, Irlanda, Itália, Grécia e Espanha), sendo também realizada uma ACP das yield curves de cada um destes países, em três períodos. Essa análise permite concluir que, na maior parte dos países em estudo, a significância das primeiras componentes principais altera-se com a crise financeira de 2007-2012, sugerindo que o modelo de Svensson (1994), usado pelo BCE, não é o mais adequado no período após essa crise. Após se obterem as yield curves para cada um dos países mencionados, são calibradas as estruturas temporais dos spreads de crédito de cada um desses países, no mesmo período. Além disso, é elaborada uma ACP dos spreads de crédito em três períodos.