Impacto da Qualidade da Governação no Desempenho do Mercado Acionista: Evidência Empírica

Este estudo analisa o impacto da qualidade da governação de um país no desempenho do mercado acionista num universo de 20 países da Europa, para o período de 2002 a 2012. Para tal usa-se seis indicadores da qualidade da governação sendo eles Voz e Responsabilidade, Estabilidade Política e Ausência de Violência/Terrorismo, Eficácia Governamental, Qualidade Regulamentar, Estado de Direito e Controlo da Corrupção. Como medidas de desempenho dos mercados acionistas usa-se o Excesso de Rendibilidade sobre a Taxa de Juros sem Risco (Ri-Rf), o Excesso de Rendibilidade sobre a Carteira de Mercado Europeu (Ri-RE) e o Índice de Sharpe ((Ri-Rf)/σi ). Aplica-se para o efeito o modelo de regressão linear múltipla com dados em painel e usa-se seis indicadores macroeconómicos como variáveis de controlo. Os resultados obtidos diferem de acordo com a medida de desempenho de mercado em análise. Através do Ri-RE nenhum indicador da governação apresenta-se estatisticamente significativo para explicar o desempenho de mercado. Quando se considera o Ri-Rf o indicador Estabilidade Política e Ausência de Violência/Terrorismo apresenta uma influência negativa e significativa no desempenho de mercado e o indicador Voz e Responsabilidade uma influência positiva e significativa. O único indicador da governação que apresenta-se estatisticamente significativo para explicar o (Ri-Rf)/σi é o indicador Voz e Responsabilidade apresentando uma influência positiva.